保利协鑫动力与美国SolarReserve 在南非建造150兆瓦光伏电站 商场体现与观念 6月6日-6月12日，大盘弱势震动，沪深300指数上涨0.13%， 电力设备与新动力职业本周上涨1.85%，跑赢大盘1.72个百分点。子职业中均呈不同起伏上涨，其间新动力电源电池、风电设备、输变电二次设备与电能表板块涨幅居前。

  从估值的视点看，现在电力设备板块估值下降至31.89倍，相关于沪深300的估值溢价率为284%，估值无优势。

  本周继续保持职业的中性评级。近期职业的利好方针频出，咱们重申关于特高压、清洁动力以及充换电桩主题出资时机的看好，主张出资的人采纳稳健战略，优选有估值优势的主题性出资个股，布局有成绩支撑的成长性个股。引荐:许继电气、东方电气、天顺风能、森源电气、平高电气。(.渤.海.证.券)

  类别：公司研讨 组织：长城证券有限责任公司 研讨员：桂方晓，熊杰 日期：2013-08-12

  在不考虑增发的情况下，咱们小幅调整2013-2015年EPS别离至-0.18元、0.24元和0.47元，对应PE别离为-36.9倍、26.9倍和14.0倍。光伏职业回转，公司的电站EPC收入有望承认，保持公司“引荐”的出资评级。

  中报成绩契合预期:公司2013年半年度完成运营收入20.60亿元，同比削减18.93%；完成归属于上市公司股东的纯赢利是亏本2.55亿元，而去年同期亏本1.35亿元；EPS为-0.25元。公司中报成绩契合咱们和商场的预期。一起，公司还猜测三季度的净赢利或许仍为亏本。

  量升价跌，盈余情况未显着改进:2013年上半年，公司加大了新式商场的开辟力度，海外新商场新客户的电池组件出售超越100MW。在日本商场，公司完成项目开发与出售快速推动；与此一起，公司成功开发了AC组件并在澳洲商场成功推出。整体而言，公司上半年的销量同比有所添加，但价格同比下降约30%，故运营收入呈现负添加。从半年度6.68%的毛利率来看，公司制作环节的盈余情况并未得到显着改进。

  期间费用有所添加:2013年上半年，公司的期间费用率为22.88%，同比进步了8.69个百分点。因为销量进步、运费添加，导致出售费用同比添加逾40%；公司加大电站项目出资，运营本钱与研制费用添加，导致公司管理费用同比添加逾40%；而公司的财务费用同比有所削减。

  应收账款有所削减:2013年半年度末，公司应收账款为1.44亿，相关于年头的2.14亿元和一季度末的1.69亿元继续削减，公司回款情况有所改进。运营活动现金流净额为2.07亿元，接连四个季度完成净流入。

  国内外方针环境继续改进:中欧光伏交易争端达到宽和，职业最大危险现已免除，公司欧洲出口量可观，有望在价格许诺和配额制中获益。国务院出台《关于光伏职业健康开展的若干意见》，公司作为A股有突出贡献的公司，必将获益于国内商场的迸发。

  确定项目客户，进步收益确定性:公司近期与顺风光电签订了499MW光伏电站合作开发项目，触及金额达42亿元，并提早确定项目购买方。

  在此形式下，公司电站收益确实定性大起伏进步，资金有望快速回笼，有利于进一步完成光伏电站项目的翻滚开发，确保公司电站EPC业务收入与赢利的快速添加。

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